执业药师缺口拖累利润

对于药店类上市公司，我们也一直在跟踪这个行业，针对半年报的数据进行了一些点评，今天来分析一下一心堂。基本数据情况2019 年 1-6 月公司实现营收 60 亿元，同比增长 90%；实现归属上市公司股东净利润 37 亿元，同比增长 31%；实现扣非归母净利润 35 亿元，同比增长 09%。实现 EPS 59 元。其中，2019 年第二季度，公司实现营收 71 亿元，同比增长 00%；实现归母净利润 62 亿元，同比增长 48%；实现扣非归母净利 62 亿元，同比增长 25%，实现 EPS 29 元。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为 01 亿元，同比增加 70%，主要系报告期内医保款回款金额同比增加所致。应该说相比于其它药店连锁公司，一心堂（38，-54%）的数据并不算好看，收入与利润的增长速度也都略逊色一些，特别是第二季度，单季度净利润基本上没有增长，这显然并不能令人满意。当然数据是这样了，关键是要找到其中的原因。数据变化的分析与判断一、药师缺口拖累利润，远程审方有望缓解压力公司第二季度净利润同比基本持平，主要受执业药师缺口拖累。公司二季度收入增长 17%，较为符合预期；扣非归母净利润仅增长25%，低于预期。公司所在的云南省执业药师较为稀缺，一方面药师数量缺口制约了开店速度，另一方面高昂的人力成本也影响了利润。公司 2019 上半年期末门店数量为 6129 家，相比于一季度期末门店数量仅增加 124 家。公司二季度门店新增数量较少，估计也是受到政策对执业药师数量要求的影响。公司远程审方系统已运行，执业药师缺口压力或缓解。自 2019年 8 月 5 日起，云南省药监局发布的《关于进一步促进药品零售企业健康发展的意见》开始施行，《意见》中明确支持药品零售企业开展执业药师远程审方服务。公司远程审方系统是全国第一个投入实际运行的远程审方系统，按政策规定一个执业药师可最多覆盖 15 家药店，可显著缓解执业药师缺口压力。目前公司远程审方系统运行流畅，非高峰期可做到 1-2 分钟反馈，高峰期可做到 5 分钟反馈。我们认为，公司的远程审方系统可有效缓解执业药师缺口压力。公司加强职业药师储备，下半年业绩有望恢复增长。目前公司远程审方系统主要解决老店缺口，新店开设仍需配备执业药师。公司除了对外招聘，还鼓励员工积极报考执业药师资格。预计今年十月，公司员工将有六七百人通过考试。下半年，公司执业药师缺口将得到缓解，公司业绩有望恢复增长。从公司的发展来看，不可能不遇到问题，任何公司在发展过程都会有一些瓶颈，只要能够在有限的时间内解决这些问题，那么就会有太大的影响。图：公司近年来收入（亿元）及增速 图：公司近年来扣非归母净利（亿元）及增速二、受打折促销影响，公司毛利率下滑公司毛利率下滑较大，主要因为公司促销从赠品转为打折。公司 2019 上半年实现毛利率 79 %，比去年同期下降 03 个百分点；实现销售费用率 63 %，比去年同期下降 28 个百分点。公司毛利率和销售费用率同步下降，主要是因为公司促销模式从赠品转变为价格折扣。这主要是出于计税考虑，因为价格折扣部分不确认收入，但是销售赠品会确认收入。不过由于公司毛利率相对销售费用率下滑幅度更大，公司盈利能力有所减弱。公司上半年实现管理费用率 69 %，同比上升 21 个百分点；实现财务费用率 16%，同比下降 40 个百分点。最终，公司上半年实现净利率 66%，同比下降 15 个百分点。图：公司毛利率和费用率公司毛利率的下降能够从经营当中找到原因，这本身并不可怕，只要调整经营策略，自然毛利率也就会有所改善，当然公司的经营重点不同阶段有所不同，为了更好的占有市场，一段时间牺牲一点利润也是值得的，企业经营也是如此，没有付出就没有回报，只有先占领市场，才会有后续的利润。总体评价：公司的数据表现并不靓丽，如果后续能够解决药师缺乏的短板，那么发展速度还是会有所恢复，当然开店速度也是影响发展速度的一个重要因素，也需要进一步观察。估值评价：公司是所有上市药店当中估值水平最低的，这也是正常的现象，因为公司的半报年在上市连锁药店当中排名末位，说明市场还是理性的，高成长就是给高估值。风险提示：公司门店布局不及预期的风险，执业药师不足的风险，市场竞争加剧的风险等。【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】凯恩斯好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师，中央电视台CCTV2《交易时间》特聘专家， 《操盘大讲堂》特聘教授。2013年曾经在北京电视台公开讲解如何选择三年十倍大牛股，所举的案例最终在2015年底实现了十倍的盈利。 凯恩斯是目前国内唯一在价值投资领域做到可量化的实战型学者。

目前来说还是很好的。2012年，中国大约每10万人口6名药学工作人员，是世界平均水平的1/3，是日本水平的1/5。平均3万人才有一名执业药师。中国拥有执业药师资格的人数约为20万人次，注册药师人数为8万人次；而与之相对应的是中国拥有2万所医院，7万家药店。根据2012年国务院出台的药品安全十二五规划，到2015年末：所有零售药店法人或主要管理者必须具备执业药师资格，所有零售药店和医院药房营业时有执业药师指导合理用药，否则取消售药资格。由此可见执业药师缺口有多大。如果中国要想达到目前（21世纪初）发达国家的医疗卫生水平，按照每1000人配备一名执业药师计算，中国大约需要100万名执业药师。而目前通过国家执业药师资格考试的从业人员数目与庞大的人口基数相对比，可以说执业药师缺口确实巨大。执业药师是负责提供药物知识及药事服务的专业人员。执业药师是药物的专家，同时是解答市民大众有关药物问题的最适当人选。执业药师也称药剂师，或称药师，是负责提供药物知识及药事服务的专业技术人员。执业药师是药物的专家，同时是解答市民大众有关药物问题的最适当人选。药剂师负责审核医生所处方的数种药物中有否出现药物相互作用;并根据病人的病历、医生的诊断，为病人建议最适合他们的药物剂型(如:药水、药丸、塞肛药等)、剂量;同一时间，他们亦会教导病人服用药物时要注意的事项和服用方法。资格资质执业药师获得执业资质的唯一途径是通过执业药师资格考试。 在药品经营企业工作，具备以下条件之一者，均可申请通过认定取得从业药师资格：1、取得药学（中药学）大学本科以上学历，从事药学（中药学）专业工作满一年的；或取得药学（中药学）大学专科学历，从事药学（中药学）专业工作满三年的。2、具有副主任药师（副主任中药师）以上专业技术职务的。3、取得相关专业（医学、护理学、生物学、化学）大学专科以上学历并具有高级专业技术职务，从事药学专业工作满八年的。在现行的考试体系下获取执业药师资格并非易事。根据新版GSP相关规定，医药相关专业的毕业生在从业一定年限（研究生1年，中专生7年）之后才能参加执业药师资格考试，且通过率不高，2012年通过率只有68%。

执业药师的行业前景怎样　　由于执业药师资格证书含金量高，2016年，该证书被人民网评选为最有价值的十三张资格证书之一。另一方面，为了刺激执业药师队伍迅速增长，满足社会的需求，国家对执业药师的报名条件要求一直比较宽松。到2019年也有新的关于执业药师法律草案待实行。必定是越来越严格，更能体现国家对执业药师的高度价值认可和技能要求。 　　现如今，在各个街道，都处处可见连锁药店、私人诊所。甚至一个新楼盘开盘后，超市、药店都已经成为标配，所以懂得经营管理又具有专业的医药基础的人，必将成为各大药店的领导者。 　　药店的执业药师，基本工资就五六千，还要加上部分销售药品的提成。因此，大家都一窝蜂地去考执业药师。一般的药店销售人员，基本工资只有一千多、两千多，再加上销售药品的提成。因此，普通的销售人员，月薪可能只有三千多。而一个普通的执业药师，月薪至少也有六七千。中间相差三四千，所以凡是符合条件的人，都希望考取执业药师的资格。 　　除此之外： 　　(1)凡从事药品生产、经营、使用的单位必须配备执业药师; 　　(2)实施药品分类管理、具有销售处方药和甲类非处方药资格的零售药店必须配备执业药师; 　　(3)跨地域连锁经营的药品零售连锁企业质量管理工作的负责人必须是执业药师; 　　(4)通过GSP认证的大中型药品零售企业必须配备执业药师; 　　(5)通过GSP认证的药品批发企业质量管理机构负责人必须是执业药师; 　　(6)通过 GMP认证的药品生产企业的质量管理机构负责人必须是执业药师; 　　(7)县级以上医疗机构药房和制剂室必须配备执业药师。 　　由此可见，行业对执业药师的需求是巨大的。 　　但是执业药师的备考是一个持久战，短期快速学习通过的可能性不太大，因为它的知识很多，很广泛，它也不是你抱着试试的心态就能考过的，执业药师备考应该提前做好计划，坚定考试信心，一路走下去。