兜兜有糖sd
中概股私有化加速2013年上半年，一方面中概股赴美上市集体遇冷，另一方面则是大规模的中概股收到私有化要约。据不完全统计，2013年上半年，文思海辉、柯莱特、展讯通信、弘成教育、安博教育、先声药业均收到私有化要约。而分众传媒、飞鹤药业、众品食业及7天连锁均宣布完成私有化协议。另外，百思买、安博教育则宣布私有化失败。然而，进入2013年下半年以来，一批中国公司，如兰亭集势、鲈乡小贷、58同城、去哪儿网、500彩票网、久邦数码、汽车之家以及聚美优品等公司先后成功赴美上市，也在一定程度上带动了中概股在美股市场中的人气。而今年阿里巴巴IPO在即，加之唯品会在2年时间里股价翻50倍的推动，外界甚至认为中概股今年或许将迎来久违的春天。虽然中概股一片欣欣向荣之态，但是不得不指出的是，其实中概股的背后并没有想象中那么美好。对于盛大游戏当年的私有化，上述知情人士就透露，一方面是因为中概股受到歧视已经成为中概股普遍存在的问题，这导致盛大游戏市盈率一直维持在低位。另一方面则是盛大游戏作为公众公司压力比较大，所以它希望能够在公司转型期实施私有化。这样将来便可以再上市，再次对接资本市场，以获得更大收益。对于市盈率偏低的问题可以说一直是中概股隐隐的痛。唯品会、欢聚时代等股票风光的背后却是一大批的中概股长期交易量低迷，鲜有投资者问津，他们的市盈率也长期维持在5倍以下。
束缚的漂流瓶
周五，除开“预摘牌名单”新增公司，在美上市的生物科技公司股价也遭受打击，百济神州、再鼎医药周五收市股价大跌近4%，天境生物股价下跌超出2%。
依据《外国控股公司责任法案》（HFCAA），在美上市公司一定要处理长期审计合规的争议。依据该法令，在美上市国外发行人聘用美国之外司法辖区的会计师事务所为其出具审计报告，不能满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）针对会计师事务所的审计要求，则相关上市公司将被纳入“预摘牌名单”。
事实上仅仅美国监督机构实行《外国公司问责法》的一个基本程序。仅有连续三年被SEC评定应用无法被PCAOB核查审计底稿的审计机构出示年度审计报告，上市公司才会在美国交易所被退市。
走上预摘牌名单后，相关企业可在15天期限内向SEC证明自己不具备被摘牌的条件，否则会转到明确名单。列为明确名单的公司假如三年内无法满足PCAOB对审计师的检查要求，理论上将会在公布2023年年报后（2024年初），不能在美国的证交所买卖并强制退市。
仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟称，这意味着在美上市中概股也有约两年的时间用心评定自己的风险管控和发售地选择，并尽早付诸实践。
在此情况下，投资人可能会担心中国国内相关金融、产业、市场、互联网监管组织最近对互联网企业和平台进行反垄断和其他方面的管控，会提高相关企业在HFCA法环境下公布和证明其正常经营的难度。
预摘牌名单的影响在逐渐减少。对进到预摘单名单的中概股来讲，一般来说第一个是指股价。今年3月SEC初次发布5家预摘牌上市公司后，相关公司股价曾发生明显下跌。自此，随着预摘牌过程加快，与最初对相关公司股价造成的短期波动对比，金融市场对预摘牌已经逐渐平时处之。
甚至有许多中概股被纳入名单当日，仍追随美股总体行情出现增涨。发生这一变化的最根本原因是，走上预摘牌名单不意味着将立即从美国退市。
走上预摘牌名单后，相关企业可在15天期限内向SEC证明自己不具备被摘牌的条件，否则会转到明确名单。列为明确名单的公司假如三年内无法满足PCAOB对审计师的检查要求，理论上将会在公布2023年年报后(2024年初)，不能在美国的证交所买卖并强制退市。
换句话说，间距这一风险真正转化为实际，两国审计管控协作会话仍有充足空间，也给相关公司搞好万全准备以充足时长。次之，走上预摘牌名单对相关企业运营不造成一切本质危害。这此后前已依次走上预摘牌名单的155家公司的表现就能看出，市场因而有理由保持乐观。
叶子飞扬
简单点说审计底稿就是调查帐，看有没有造假！这样做的情况：
1，保护投资者利益，防止一些公司在国外上市的时候在财务数据上不老实。别忘了，咱们这炒美股的人也不少。
2，这次的跨境监管合作，也有利于企业去海外上市。因为如果不能开展跨境审计监管合作，就没法保证会计师事务所做的审计是不是符合上市国家的要求，有可能因为不合规，没办法完成出国上市。
有人会担心，那以后国内一些上市公司的数据涉及到消费者隐私等等，难不成也要交给美国监管部门看吗？
不要担心，你能想到的，咱们的监管部门早就想到了。这次合作监管涉及到的审计工作底稿，它的主要功能其实是记载审计师有没按照 审计准则，验证企业收入、支出等等财务信息的准确性，一般并不包括国家秘密、个人隐私或企业底层数据这些敏感信息。
而且，对方要获取咱们的审计底稿，必须通过咱们的监管部门，要访谈和问询 会计师事务所相关人员，必须在咱们监管部门的参与和协助之下。
至于审查对象，之前有外媒称中国互联网巨头或将首批接受审计底稿的检查。
早前，我觉得中美两国达成的中概股审计监管合作协议是非常重要的协议。之前五大央企从美国退市的事，起因也是关于在美上市公司审计底稿的问题，能达成协议，说明我们还是很看重跟美国的经济联系。至于此次审查后会发生什么事，现在还不知道。
最后，个人认为美方将审计中概股，互联网巨头将首批接受审计底稿检查。随时可以拿出来用的工具，所以我一直在说中概股不要碰。
有几个上市公司经得起查？不查就没事，一查准出事，更何况人家想搞你，那花费的功夫就会更大。还得小心有人给你做空！
RRRenee火锅控
美东时间5月20日，一项由共和党参议员John Kennedy和民主党参议员Chris Van Hollen提出的议案， 《外国公司问责《法案》》（Holding Foreign Companies Accountable Act，以下简称《法案》）， 获得了一致通过。该《法案》首次于2019年3月提交，依照美国立法流程，它必须在众议院获得通过，并由特朗普总统签署之后才能成为新法律。一旦通过，该《法案》将适用于所有在美上市的外国公司。不难看出该《法案》的目的主要是针对中国。此外，路透社报道中还提到：“纳斯达克(Nasdaq)将公布对首次公开发行(IPO)规模的新限制，此举将加大一些中国企业在其股票交易所上市的难度。”
一 、立法目的
《法案》旨在对2002年《萨班斯-奥克斯利《法案》》进行修改，要求外国公司基于美国证券交易委员会（以下简称“SEC”）的规定，披露有关外国司法辖区阻止该外国企业向上市公司会计监督委员会（以下简称“PCAOB”）提交材料、阻碍SEC监管的信息。
二 、《法案》主要内容
本《法案》所指“发行人”（covered issuer）是指《1934证券交易法》第13条或第15条（d）款要求向美国证券交易委员会（SEC）提交报告的所有发行人。
在2002年《萨班斯-奥克斯利法案》的基础上，《法案》针对以下两方面进行修改：
首先，《法案》引出了“非检查年度” （non-inspection year）的概念。发行人向SEC提交的报告中须体现，如果其在某一年度里所雇佣的会计师事务所（a）在外国司法辖区有办公室或者分支，（b）上市公司会计监督委员会（PCAOB）对其无法进行监管，那么该发行人须 证明其既不属于外国政府所有，也不受外国政府控制 。否则，本年度将被认定为是“非检查年度“（non-inspection year）。
第二，《法案》规定了“强制性禁止交易”的严厉后果。原则上来说，对于如果某一上市公司连续出现三次“非检查年度” （non-inspection year），SEC应当禁止其在美国证券交易所继续交易。如果发行人能够向SEC提供证明材料，证明其将聘请一家PCAOB监管下的注册会计师事务所提供服务，以满足SEC的监管要求，该禁令可被移除。前述禁令解除后，如果该发行人又被发现存在 一个非检查年度 ，SEC应当恢复对其的禁令。
在本法颁布之日起不迟于90天内，SEC应当发布相应的操作手册和披露表格供本《法案》所指发行人适用。
三 跨境监管难的原因
根据北京大学光华管理学院会计系教授罗炜的统计，“ 1999~2011年的在269家企业中，有15家被SEC处罚，占比达6%；遭遇投资者集体诉讼的达到70家，占比26%。2013~2017年间上市的57家企业尚未被SEC处罚，但有19家遭遇集体诉讼，比例为。”
SEC和PCAOB声称，由于受到中国法律的约束，其难以获取中国境内审计师的会计工作底稿；而相关中国法包括：
除此之外，中概股公司中有许多均为国有控股企业，分布在能源、交通、通讯、医药等重要行业，相关会计工作底稿可能属于敏感信息的范畴，可能涉及国家秘密。《中华人民共和国保守国家秘密法实施条例》第二十一条，第（七）款规定： “携带国家秘密载体外出，应当符合国家保密规定，并采取可靠的保密措施；携带国家秘密载体出境的，应当按照国家保密规定办理批准和携带手续。”
如果中概股企业或者境内会计师事务所直接向PCAOB提供其所要求检查的会计工作底稿，根据《保守国家秘密法》第二十五条“机关、单位应当加强对国家秘密载体的管理，任何组织和个人不得有下列行为：……（四）邮寄、托运国家秘密载体出境；（五）未经有关主管部门批准，携带、传递国家秘密载体出境” 和《档案法》第十八条“属于国家所有的档案和本法第十六条规定的档案以及这些档案的复制件，禁止私自携运出境”，企业和会计师事务所 很有可能面临违反《保守国家秘密法》和《档案法》的风险，严重的可能会面临国家机关的调查和处罚。
可以预见，中美两国立法的冲突，将给中概股公司和会计师事务所带来资料档案管理和披露的重大挑战。
中美跨境金融监管难度大，调查和执法都确实存在空白，让部分企业有机可乘。由于中概股在美国上市，的确应当适用美国法项下所要求的披露标准，在法律上并没有什么特权或者优惠。但是实践中（1）由于工作底稿获取难度大，美国SEC难以有效进行对中概股公司的违反美国证券法的调查，以及（2） “天高皇帝远”，由于中概股公司的管理层、担任审计的会计师事务所主要在中国，而美国司法机关、美国律师不得在中国采取调查等司法行动，美国的调查令和判决无法在中国执行，所以即便在美国启动了调查、诉讼，美国监管机构、法院仍难以实际有效追究中概股在美违规的当事方的刑事责任、民事责任。
四 新法重压之下，中概股公司该如何应对？
而现在， 如果《外国公司问责法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act）正式通过后，上述两个主要的“美国执法困境”将会发生重大的改变。 如果被SEC认定为连续三年无法对该上市公司进行有效审查，那么中概股公司必须面临被禁止在美国证券市场交易的后果，严重的情况下还可能导致退市。也就是说，中概股公司将承担中国法律关于资料不得随意跨境提供的不利后果。
综上所述，未来如果这一《法案》实锤，中概股公司则将面临重大挑战。审计机构为应对监管压力、降低检查风险，可能从严审计，引发更多中概股爆雷风险。如果公司遭遇因为信息披露导致的集团诉讼，被做空机构狙击，被人举报，美国SEC开启调查而无法获得中国境内审计师会计底稿的话，那么将会面临非常不利的后果，而不是像过去那样不了了之，或者接受一定数额的处罚结束。这意味着中概股公司必须花费更多成本满足合规要求，应对这类调查以及潜在的美国诉讼。
对此，中概股公司必须引起高度重视，并及时准备预案。 除了在信息披露调查、遭遇做空机构狙击等方面，需要通过律师（结合中国律师及美国律师）尽快评估风险之外，与此同时，私有化可能不得不摆上议事日程，例如通过私有化完成转板，到香港或者国内上市。这也需要进行财务和法律的筹划，既要找到愿意提供融资的投资人，帮助进行私有化，同时也要积极开始私有化架构设计以及公司重组的准备，并论证境内上市或者香港上市的可行性。短期赴美IPO企业数目可能将进一步下滑，中概股有可能在美国遭遇更多诉讼和调查，并开始出现“归国潮”。
*段慧明亦对本文有所贡献。
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