审计师对中概股的影响

中国目前掀起概念股私有化浪潮的原因有：1、公司战略、架构的调整与重构。简单理解就是解除了业绩压力。另一个考虑是：退市之后不必再向外公布自己的战略意图及财务数据。2、在美国市场估值不高。上市公司估值和股价大幅缩水，一些公司开始考虑私有化。3、回归A股。4、高昂的上市运营费用。在美国的上市公司的主体为满足证监会及纳斯达克市场的要求，需要定期或不定期披露公司的经营及财务业绩，需要与投资者保持良好的关系，需要定期要财务报告审计及内部控制审计。每年付给律师、审计师、投资者关系顾问及其他顾问费用不下百万美元，这令一些市值较小的上市公司不堪重负。5、在美中国概念股受到越来越大的外部压力，比如证监会、交易所愈加严格的监管及要求、做空力量带来的包括集体诉讼在内的负面影响等等。

签署这份协议代表着我国今后在这方面的发展与进步，而且带来的意义是非常积极的，有利于双方之间友好的发展和进步，所带来的影响也非常的积极，对于中概股退市的影响将会大幅度的减小，而且也避免了造成更加严重的股市波动，所带来的影响也是非常有利的。

这意味着中概股从美国股市退出的概率是相对降低的，毕竟在签订完审计监管合作协议之后，双方对于之前最大的一个矛盾争一点就会进行搁置，从而保证中概股能够继续在美国股市进行融资。但目前最大的争议就在于双方只是既初步敲定了这个合作协议，并没有最终定版。所以中概股只是暂缓了退市的进度，如果最后合作协议没有达成的话，可能还是要完全退市。

第一，这份协议是非常重要的。从这份协议直接影响到中概股的退市情况，就可以看出这份协议的影响程度。首先，之所以中概股能够在美国股市继续存在下去，就是因为双方对于他们的审查报告没有办法充分的调取。而每一个公司的审计报告的底稿都是极为重要的，涉及到了非常多的秘密数据，所以不可能完全像美国股市放开。所以这一次的协议不仅要针对中概股的退市，同时也要针对这些秘密数据。

第二，这份协议如果达成，可以避免现在的局面。中概股如果从美国退市的话，对于我们的很多公司不仅会造成不利局面，对于美国股市也是同样如此，在概股退市之后，数万亿美元的资金就没有了去处，势必会冲击其他的公司这样就会导致美国股市公司的估值急速上涨。但是这对于美国并不是一件好的事情，因为很多公司的工资已经存在很大的水分，并不需要继续上涨来保证他们的市值。

第三，我认为协议达成的概率是非常高的。首先，如果这份监管协议能够完成的话，这不仅能够体现双方对等共赢的要求，同时也能够让中概股公司继续在美国生存下去，维持了双方在股市上的渠道通畅，同时也能够让中美之间的资金进行更好的流通，从而让市场具备活力。

简单点说审计底稿就是调查帐，看有没有造假！这样做的情况：

1，保护投资者利益，防止一些公司在国外上市的时候在财务数据上不老实。别忘了，咱们这炒美股的人也不少。

2，这次的跨境监管合作，也有利于企业去海外上市。因为如果不能开展跨境审计监管合作，就没法保证会计师事务所做的审计是不是符合上市国家的要求，有可能因为不合规，没办法完成出国上市。

有人会担心，那以后国内一些上市公司的数据涉及到消费者隐私等等，难不成也要交给美国监管部门看吗？

不要担心，你能想到的，咱们的监管部门早就想到了。这次合作监管涉及到的审计工作底稿，它的主要功能其实是记载审计师有没按照 审计准则，验证企业收入、支出等等财务信息的准确性，一般并不包括国家秘密、个人隐私或企业底层数据这些敏感信息。

而且，对方要获取咱们的审计底稿，必须通过咱们的监管部门，要访谈和问询 会计师事务所相关人员，必须在咱们监管部门的参与和协助之下。

至于审查对象，之前有外媒称中国互联网巨头或将首批接受审计底稿的检查。

早前，我觉得中美两国达成的中概股审计监管合作协议是非常重要的协议。之前五大央企从美国退市的事，起因也是关于在美上市公司审计底稿的问题，能达成协议，说明我们还是很看重跟美国的经济联系。至于此次审查后会发生什么事，现在还不知道。

最后，个人认为美方将审计中概股，互联网巨头将首批接受审计底稿检查。随时可以拿出来用的工具，所以我一直在说中概股不要碰。

有几个上市公司经得起查？不查就没事，一查准出事，更何况人家想搞你，那花费的功夫就会更大。还得小心有人给你做空！

近一段时间以来，美国资本市场上的中概股私有化现象频繁出现，首先58同城宣布签署私有化协议，紧接着易车、聚美优品等也都宣布完成私有化，而且不断有新的中概股出现私有化传闻，促进美股上市的中概股选择私有化因素有很多，主要有以下几个影响因素:

以盛大公司为例，在盛大公司私有化之后，公司领头人陈天桥就应该花更多的时间去考虑公司的未来该往何处。盛大作为上市公司，它面临的不仅仅是来自员工和客户的压力，更多的是来自美国资本主义市场所带来的巨大的业绩压力。因为资本市场不会一直容忍孵化业务所带来的低利润、大亏损、盈利有限等一些不确定因素，然而当私有化以后，陈天桥应该就不用再苦恼每个季度的业绩指标完成与否，而是能放手大干一场，开始发展娱乐板块。

在2011年的海外市场，多支中概股遭受做空机构诈欺指控而被灭杀，而从2011年3月以来，24家在美国上市的中国公司遇到审计师辞职等问题，还有19家公司被美国证监会停牌或者摘牌，这也表明，在美上市的中国公司一直在遭遇信任危机，另外，经过瑞幸咖啡的财务造假事件之后，更多的中概股也受到了做空机构的攻击，所以为了避免海外市场的风险，中概股私有化也是理所应当的事情。

私有化退市可以促进控股股东的控股权和话语权的巩固。如果买方的收购比达到百分之九十以上，就可以直接进行私有化，倘若是大股东出资，那么就可以提高大股东的话语权和控股权，同时也可以给整个上市公司的股权结构带来一定的好的影响。比如上市公司在股权稳定的条件下，有助于提高未来的经营和决策效率，减少股权纷争和公司董事之间的分歧。

近年来，中国资本市场的火爆和政策支持也促进了中概股私有化，国内资本市场的加速改革，比如推行科创板和创业板注册制等政策，与美股市场对排挤中概股的做法是截然相反的，所以说，中概股私有化从根本上讲也是趋利避害的做法。

第1个原因是因为现在的公司整改了一些措施，第2个原因是因为现在市场的估值比较低，第3个原因是因为中国市场正在快速发展。

美东时间5月20日，一项由共和党参议员John Kennedy和民主党参议员Chris Van Hollen提出的议案， 《外国公司问责《法案》》（Holding Foreign Companies Accountable Act，以下简称《法案》）， 获得了一致通过。该《法案》首次于2019年3月提交，依照美国立法流程，它必须在众议院获得通过，并由特朗普总统签署之后才能成为新法律。一旦通过，该《法案》将适用于所有在美上市的外国公司。不难看出该《法案》的目的主要是针对中国。此外，路透社报道中还提到：“纳斯达克(Nasdaq)将公布对首次公开发行(IPO)规模的新限制，此举将加大一些中国企业在其股票交易所上市的难度。”

一 、立法目的

《法案》旨在对2002年《萨班斯-奥克斯利《法案》》进行修改，要求外国公司基于美国证券交易委员会（以下简称“SEC”）的规定，披露有关外国司法辖区阻止该外国企业向上市公司会计监督委员会（以下简称“PCAOB”）提交材料、阻碍SEC监管的信息。

二 、《法案》主要内容

本《法案》所指“发行人”（covered issuer）是指《1934证券交易法》第13条或第15条（d）款要求向美国证券交易委员会（SEC）提交报告的所有发行人。

在2002年《萨班斯-奥克斯利法案》的基础上，《法案》针对以下两方面进行修改：

首先，《法案》引出了“非检查年度” （non-inspection year）的概念。发行人向SEC提交的报告中须体现，如果其在某一年度里所雇佣的会计师事务所（a）在外国司法辖区有办公室或者分支，（b）上市公司会计监督委员会（PCAOB）对其无法进行监管，那么该发行人须 证明其既不属于外国政府所有，也不受外国政府控制 。否则，本年度将被认定为是“非检查年度“（non-inspection year）。

第二，《法案》规定了“强制性禁止交易”的严厉后果。原则上来说，对于如果某一上市公司连续出现三次“非检查年度” （non-inspection year），SEC应当禁止其在美国证券交易所继续交易。如果发行人能够向SEC提供证明材料，证明其将聘请一家PCAOB监管下的注册会计师事务所提供服务，以满足SEC的监管要求，该禁令可被移除。前述禁令解除后，如果该发行人又被发现存在 一个非检查年度 ，SEC应当恢复对其的禁令。

在本法颁布之日起不迟于90天内，SEC应当发布相应的操作手册和披露表格供本《法案》所指发行人适用。

三 跨境监管难的原因

根据北京大学光华管理学院会计系教授罗炜的统计，“ 1999~2011年的在269家企业中，有15家被SEC处罚，占比达6%；遭遇投资者集体诉讼的达到70家，占比26%。2013~2017年间上市的57家企业尚未被SEC处罚，但有19家遭遇集体诉讼，比例为。”

SEC和PCAOB声称，由于受到中国法律的约束，其难以获取中国境内审计师的会计工作底稿；而相关中国法包括：

除此之外，中概股公司中有许多均为国有控股企业，分布在能源、交通、通讯、医药等重要行业，相关会计工作底稿可能属于敏感信息的范畴，可能涉及国家秘密。《中华人民共和国保守国家秘密法实施条例》第二十一条，第（七）款规定： “携带国家秘密载体外出，应当符合国家保密规定，并采取可靠的保密措施；携带国家秘密载体出境的，应当按照国家保密规定办理批准和携带手续。”

如果中概股企业或者境内会计师事务所直接向PCAOB提供其所要求检查的会计工作底稿，根据《保守国家秘密法》第二十五条“机关、单位应当加强对国家秘密载体的管理，任何组织和个人不得有下列行为：……（四）邮寄、托运国家秘密载体出境；（五）未经有关主管部门批准，携带、传递国家秘密载体出境” 和《档案法》第十八条“属于国家所有的档案和本法第十六条规定的档案以及这些档案的复制件，禁止私自携运出境”，企业和会计师事务所 很有可能面临违反《保守国家秘密法》和《档案法》的风险，严重的可能会面临国家机关的调查和处罚。

可以预见，中美两国立法的冲突，将给中概股公司和会计师事务所带来资料档案管理和披露的重大挑战。

中美跨境金融监管难度大，调查和执法都确实存在空白，让部分企业有机可乘。由于中概股在美国上市，的确应当适用美国法项下所要求的披露标准，在法律上并没有什么特权或者优惠。但是实践中（1）由于工作底稿获取难度大，美国SEC难以有效进行对中概股公司的违反美国证券法的调查，以及（2） “天高皇帝远”，由于中概股公司的管理层、担任审计的会计师事务所主要在中国，而美国司法机关、美国律师不得在中国采取调查等司法行动，美国的调查令和判决无法在中国执行，所以即便在美国启动了调查、诉讼，美国监管机构、法院仍难以实际有效追究中概股在美违规的当事方的刑事责任、民事责任。

四 新法重压之下，中概股公司该如何应对？

而现在， 如果《外国公司问责法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act）正式通过后，上述两个主要的“美国执法困境”将会发生重大的改变。 如果被SEC认定为连续三年无法对该上市公司进行有效审查，那么中概股公司必须面临被禁止在美国证券市场交易的后果，严重的情况下还可能导致退市。也就是说，中概股公司将承担中国法律关于资料不得随意跨境提供的不利后果。

综上所述，未来如果这一《法案》实锤，中概股公司则将面临重大挑战。审计机构为应对监管压力、降低检查风险，可能从严审计，引发更多中概股爆雷风险。如果公司遭遇因为信息披露导致的集团诉讼，被做空机构狙击，被人举报，美国SEC开启调查而无法获得中国境内审计师会计底稿的话，那么将会面临非常不利的后果，而不是像过去那样不了了之，或者接受一定数额的处罚结束。这意味着中概股公司必须花费更多成本满足合规要求，应对这类调查以及潜在的美国诉讼。

对此，中概股公司必须引起高度重视，并及时准备预案。 除了在信息披露调查、遭遇做空机构狙击等方面，需要通过律师（结合中国律师及美国律师）尽快评估风险之外，与此同时，私有化可能不得不摆上议事日程，例如通过私有化完成转板，到香港或者国内上市。这也需要进行财务和法律的筹划，既要找到愿意提供融资的投资人，帮助进行私有化，同时也要积极开始私有化架构设计以及公司重组的准备，并论证境内上市或者香港上市的可行性。短期赴美IPO企业数目可能将进一步下滑，中概股有可能在美国遭遇更多诉讼和调查，并开始出现“归国潮”。

*段慧明亦对本文有所贡献。