维生素ci
1989年,肖星考入清华大学机械系,至今已有20年。当我问起她对清华的典型记忆时,她说:“清华的压力与竞争是它独有的。”当时,机械系贯彻“厚基础、宽口径”的教学思路,除了学习所有机械类课程,还设置了所有电类课程和一半材料类课程,再加上肖星读了经管的双学位,课业负担相当沉重。令肖星印象深刻的课程是机械制图,因为这门课需要较强的空间想象能力,而有些人这方面能力天生不足,虽然别的课程都学得不错,唯独在这门课前败下阵来,怎么努力都学不明白。大一新年夜,肖星宿舍里的几个女生聚在一起吃饭,喝酒。很快,她上铺的女孩就开始掉眼泪,一边哭,一边用头撞床栏杆,念念有词地说:“我太笨了,我怎么学不会机械制图呢?我要把自己撞得聪明一点。”这个场景让肖星倍感心酸。虽然她自己的大学生活还算顺利,但对于清华本科的学习历程,她还是颇有感慨:“这5年,真是非常宝贵的经历,你会觉得这5年你都能过去了,以后没有什么困难能难住你。”1994年,肖星本科毕业,以优秀的成绩取得了机械系直博资格;而此时经管学院建会计系,向全校招收20个研究生,成立师资班。凭着读双学位时对会计的一点了解,她觉得念会计比机械更适合女生发展,于是决定转系到经管。读硕士期间,肖星有机会去普华实习了半年,能力获得良好口碑,也拿到了普华的offer。毕业时,20个同班同学有9人选择留校,而今,这个班里只有3位同学依然留在经管。肖星说:“其实,我是我们班唯一一个北京户口,最没有留下的理由。”我追问了一句:“当时普华和经管的工资分别是多少呢?”“经管是900元,普华至少有3000吧!”这个问题,让肖星和我谈起她刚参加工作的种种窘境:“刚工作时,我们租了一间小屋子,每月租金300元。剩下的600元做所有的事,连吃饭都要精打细算。1999年,学校整修筒子楼,我还住过咱们一楼的金融实验室呢!” 虽然都是艰苦的回忆,可肖星说起来却语气轻松,面带笑容。 曾给媒体班记者们上过会计课的肖星,被誉为:能使完全不懂会计的人听明白会计的老师。这个传闻,我听了很多次,终于有机会向肖星当面请教:“您是不是有什么教书秘诀呢?”肖星给了我一个出乎意料的描述:“我从小说话声音小,胆小不爱讲话,老师让我回答问题,人没站起来,脸就先红了。我研究生阶段最大挑战就是上课,那时同学们也都不看好我。”肖星第一次给学生上课,讲审计。这是一门实务导向的课程,需要很多案例来支撑。那时的肖星并没有做过审计,也没有那么多故事。但她全神贯注投入备课,每堂课前,都要写上十大篇纸的讲课内容。即便做了详尽准备,可依然紧张到声音打颤,上了讲台眼睛不敢到处看。但是凭借着清晰的表达,清楚的逻辑,肖星的课一直都受到学生的欢迎。她的教学评估几乎都在90分以上,还有四次进入学校前5%。留校两年后,肖星开始上第二门课——报表分析,这是全新的课程,更大的挑战,她自己并没有听过这门课。会计系的其他老师也颇为肖星担心:“报表分析,不过是算算比率,比较比较,这点内容怎么讲满48学时呢?”肖星找到一本国外的权威书籍,用了整整一个假期,翻译了书中要点,收集了相关的中国案例,做了很多案头工作。她第一次走上讲台时,还是很害怕,那个场面,肖星记得很清楚:“那年我25岁,MBA的学生年龄比我大很多,本来就有点紧张。又因为是第一次课,来的同学特别多,那个教室只能坐30人,位置是固定的,没办法加椅子。教室门开着,很多人走来走去,乱七八糟的,我觉得局面要失控了,心里特别害怕,所以没有任何笑容。” 她甚至记得自己这堂课说出口的第一句话:“听课的同学进来,不听课的就出去!”这句话也给当时在场的同学们留下了深刻印象,有同学后来和肖星说:“我们都觉得你第一节课好酷啊!”因为肖星用心准备了大量丰富而生动的案例,报表分析成为热门选修课,报名的人越来越多,教室也从 30人的小房间一路换到两个120人的大教室。说起讲课,肖星特别强调了,做研究、做实务都是积累知识的过程,会使人越来越了解知识之间的联系,所以研究与教学之间是相辅相成的关系,教学水平也是循序渐进才能提高的。她最典型的感觉是:“刚上讲台的时候,一张PPT只能讲半分钟、一分钟,但是现在一张PPT能讲十分钟、二十分钟,可以讲出很多背后的东西来。”肖星进一步解释道:“比如报表分析,原来我模仿国外教科书来备课,现在经过研究,加了很多自己的东西,也基本抛弃了它那个体系。”97年留校到99年读博的两年间,是肖星最痛苦的时期。她的痛苦来自于找不到方向,每天都像在浪费时间。99年开始了博士课程,让她找到了最爱的事——做研究。“博士课程负担很重,两年上了十六门课,同时还要工作,所以每周都有一天不能睡觉,但是我觉得特别有意思。” 肖星笑呵呵地继续说:“未来我的首要目标是做研究,即便是升职等问题解决了,我肯定还会继续做研究,可能那时状态会更好。”对于未来,肖星心里有很多计划,比如她准备更新自己的案例,给课堂加入新的想法,把自己体会更深刻的问题整理出来讲给学生们等等。Nice的肖老师采访肖星的过程中,恰好有一名MBA的同学为自己无礼冲撞老师而登门道歉。我们的话题也因此自然而然地转到了育人方向上。“你要去问我的学生,他们一定会告诉你,我是一个Nice的老师。”肖星肯定地说。她认为,己所不欲,勿施于人。如果老师做不到的标准,就不要强求学生;不能因为自己是老师,就要求学生为你去做任何事。她对待学生的原则是:如果请学生来帮助自己做事,要先征求学生意见,学生同意之后再去工作,并且要付给学生报酬。陈小悦老师因身体原因,把几个博士生转给肖星,肖星没有要求他们改做自己感兴趣的题目,而是和同学们一起去想该怎么完成陈老师的题目,其工作量等于又做了几篇博士论文。由于肖星特别尊重、理解学生,所以同学们和她的关系很亲近,有很多人已经毕业多年,也愿意回来和肖老师聊聊工作,谈谈生活。对于当下的本科生,肖星觉得他们的优势在于目标很明确,但随之产生的问题是急功近利。她举例说:“那天,我给一个学生布置了一个任务,话音刚落,那学生就问我,这该怎么做啊?我当时就批评了她,让她回去自己研究。”肖星认为一个人如果不愿意动脑筋去研究问题,无论是在学术领域还是在实务界都不会有太大的上升空间。她觉得,学生们的急功近利还体现在毕业找工作,所有毕业生都去挤投资银行的几个位置,只是因为工资高,感觉特别有面子。其实,这完全不是一个理智的行为。每当这个时候,肖星总会尽自己所能,把自己的人生经验告诉同学们:“无论做学术还是做实务,只是刚开始的时候区别比较大,其实十年以后大家都差不多。因为有些工作需要长时间积累,然后有跳跃式增长,而有的工作可能起点很高,却上升空间不大。”这些语重心长的谈话,真的对一部分同学产生了影响,其中有些人因此而改变了自己的选择,决定留在学校继续深造。不出名、不作秀因为肖星出了名的nice,很多媒体班的记者在对一些经济现象进行分析的时候,总喜欢采访肖星的“专家”意见。肖星为他们解读了新闻背后的深层经济运行规律之后,却一再强调:“我这是免费咨询,不要写我的名字。”听到这里,我班门弄斧地用自己一知半解的会计学知识和肖星开玩笑说:“这样成本是不是有点高呢?”肖星迅速而专业地回答了我:“如果写我的名字,我必须为这几句话去核对数字,审核结果,会花更多的时间。如果没有这个过程而写上我的名字,那会失去更大的成本,这是隐性成本。”我继续给肖星提议:“您可以在媒体上开专栏啊!现在有很多教授都在这样做啊!”肖星哈哈大笑说:“有不少记者这样和我说过,还给我讲了出名的好处;并且告诉我,不是写写专栏都能出名的,要保持曝光率,这些建议我都一概拒绝。”我依然不放弃地追问:“那您可以选择电视媒体啊,做做访谈嘉宾,这种方式比写文章简单。”肖星进一步解释了她的想法:“目前,我研究压力很大,没有时间去写专栏、做访谈;至少两年之内,我不具备条件去曝光、做明星。”从肖星在经管读双学位算起,她已在经管学习和工作了十八年,可以说她参与、见证了经管建院后的这二十五年的快速成长变化。当我们谈到经管情结时,肖星沉思了一下,对我说:“不能说是高尚的品德,只是一种同甘共苦过的强烈认同感,学院与我是联系在一起的。”采访的从始至终,肖星从没有说过一句高调评论性的语言,甚至没有用过一个类似于责任、义务这样的“宏大”词语来描述自己的想法,可是在她最平常,最普通的对话中,我却能明白的感受到,一位清华学者的严谨与低调。肖老师的《财务分析与决策》讲的excellent 喜欢的朋友可以到学堂在线听哦!——她的学生左国才
冰雨茗香
最适合想要学习财务知识小白的入门读物。通过学习至少能了解财务报表分析的原理及常见类型,提高技能与自信。本书作者是清华大学的肖星教授,能在公开课《财务分析与决策》看到其授课是一件很幸福的事。为更好理解本书内容,试着将主要知识点做一些摘抄,共同进步。引言会计是什么? 对会计认识的三个阶段: 会计是一门科学,不能犯一点错误; 会计是一门艺术,不仅要把每一步的加减乘除都给计算的精确务必,而且要在会计准则的范围之内作出选择和判断,让它能够准确地描绘一个企业; 会计是魔术,不是黑白分明的,它存在很多判断和选择,会造成很多不同的结果,可以把亏损变成盈利也可以隐藏企业的真实运营状况。 所以本书的主题是分析财务信息作决策。无论是什么行业的企业,无论它从事什么业务,无论它处在什么样的发展阶段,都可以把它的日常经济活动抽象成一个从现金开始转了一圈又回到现金的过程。这个过程周而复始、循环往复,在整个过程当中,经营、投资、融资三项活动始终在不断地交替进行。企业的根本目的是赚钱,还要保证股东投入的本金不会造的任何损失,通过分析报表可以找到答案。 一、资产负债表——企业的单反相机 资产负债表是一个时点的概念,是给企业的财务情况拍了一张照片,左边告诉我们投入的钱变成了什么,拿去做什么了;右边告诉我们企业的钱是从哪里来的。 会计恒等式:资产=负债+股东权益可变形为:股东权益(剩余求偿权)=资产-负债 资产与费用有一个很大的共同之处买就是都得花钱;但如果这比钱可以换来一个对将来有用的东西,那它就是资产,如果这笔钱花完就完了,那它就是费用。今天的资产其实就是明天的费用,很多情况下,资产和费用只存在时间概念上的不同。 (一)流动资产 指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。各项流动资产在资产负债表中是按照各自转换为现金的速度来排序的,完成“从现金开始又回到现金”的过程。 1、货币资金。包括库存现金、银行存款和其他货币资金三个项目的期末余额,具有专门用途的货币资金不包括在内。说白了就是钱,不管是放在银行里的钱,还是放在公司里的钱,都是企业的货币资金。 2、应收账款。核算企业因销售商品、提供劳务等经营活动应收取款项。卖方获得了收款的权利,这种收款的权利就叫做应收账款。 一种特殊的应收款叫做其他应收款,有些公司的其他应收款高达几十亿,是因为这个企业可能跟它的关联方进行了一些交易,关联方把这些资金“借”走了,而被“借”走的钱就体现在其他应收款里,一般所谓的“借”事实上是一种“拿”,是占用,这笔钱由被称为“占用资金”。 3、预付账款。带来了一种向卖方收款的权利——预付账款相当是暂存在卖方出的,只要买方没有获得产品,就都具有这笔预付账款的所有权。 4、存货。生产产品所需的“原材料”、生产出来的“产成品”,以及尚且处在生产过程中的没有完工的“在产品”都是存货。 (二)非流动资产 流动资产与非流动资产的差异就在于是否能在一个循环之内将自己完全变为现金。非流动资产指流动资产以外的资产。 1、长期投资。指不准备在一年或长于一年的经营周期之内转变为现金的投资。按性质分为长期股票投资、长期债券投资和其他长期投资。 2、固定资产。指同时具有下列特征的有形资产:(1)为生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的;(2)使用寿命超过一个会计年度。 固定资产在使用过程中会逐渐损耗,其价值也会随损耗逐渐降低,会计描述这个损耗的量即折旧。 3、无形资产。指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币资产。本科目核算企业持有的无形资产成本,包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权等。 4、长期待摊费用。最初是一笔资产,随着企业的正常运营和时间的流逝,最终变成一笔费用。 (三)资产计价规则 1、资产计价体系是一个历史成本体系。会计们将原来购买的资产价格作为这个资产的价值,把当时为购买这个资产所支付的金额叫做“历史成本”。如果资产升值当做没看见,如果资产的价值减小了,就把减值扣下来。 在历史成本的计价体系下,增加资产价值的唯一途径是发生一个新的交易。 2、与历史成本相对的,用当前的市场价格来计价的,称为“公允价值”。如金融资产、投资性房地产。 (四)负债 流动负债和非流动负债的区分同流动资产与非流动资产,以一年内或超过一年的一个营业周期是否需要偿还的债务为判断依据。 1、应付账款。如果买方向卖方购买商品时不能及时打款,那卖方就多了一笔应收账款,而买方就多了一笔应付账款。对于买方而言,这笔钱就是一笔负债。 其他应付款,企业在商品交易业务以外发生的应付和暂收款项。指企业除应付票据、应付账款、应付工资、应付利润等以外的应付、暂收其他单位和个人的款项。 2、预收账款。如果买家向供应商付出一笔预付账款,供应商就因而肩负着必须给买家发货的责任,这是一笔负债,叫“预收账款”。 3、长期应付款。企业除了长期借款和应付债券以外的长期借款,包括应付引进设备款、应付融资租入固定资金的租赁费等。 (五)股东权益 股东权益,公司总资产扣除负债所余下的部分,也称净资产。反映了公司的自有资本。一共四个科目,分别是股本、资本公积、盈余公积和未分配利润。股本和资本公积都是从外面拿进来的,而盈余公积和未分配利润是公司里面留下来的。 1、股本。股东在公司中所占的权益。股本金额等于注册资本,体现了公司对外承担法律责任的上限,而股本的组成确定了多个股东之间的权利义务关系。 2、资本公积。企业收到的投资者的超出其在企业注册资本所占份额,以及直接记入所有者权益的利得和损失等。资本公积包括资本溢价(股本溢价)和直接记入所有者权益的利得和损失等。 3、盈余公积。企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金。是一个有“中国特色”的项目。 4、未分配利润。企业未作分配的利润。它在以后年度可继续进行分配,在未进行分配之间,属于所有者权益的组成部分。 二、利润表——企业的摄像机 利润表是一个时段的概念,是给公司的盈利状况录了一段视频。利润表又像是一个漏斗,收入扣除所有的成本费用就得到了最终的利润,同时告诉我们企业是否赚了钱、在哪里赚的钱,还使企业在一定程度上了解到自己未来的盈利状况。 1、第一个项目是营业收入,企业卖出产品所获得收益是营业收入,而卖出的产品则是营业成本。 第一步:毛利=营业收入-营业成本 营业成本是生产成本的一部分,是那些被卖掉的产品的生产成本。毛利润的提升不一定由业绩提升引起,还有可能是因为产品库存增加,如果产成品库存积压的同时,毛利润也提升了,那么这个毛利润的提升其实是不可信的。 2、营业税金及附加。企业经营活动应负担的相关税费,包括营业税、消费税、城市维护建设税、资源税和教育附加等。 营业费用:对一个生产产品、销售产品的企业来说,在生产和销售过程中产生的费用就是营业费用。比如把货物从仓库运到销售场所的运费、仓储费、广告费和其他为了促销而支出的一些费用、销售人员的工资、门店的店租亦或是自有门店的折旧等等。 管理费用:与企业的管理环节有关的一切费用。比如说行政开支、办公楼折旧、管理人员工资等。 财务费用:可以理解为借款利息减去存款利息的净额。 第二步:扣除营业税金及附加,期间费用 3、投资收益:对外投资所取得的利润、股利和债券利息等收入减去投资损失后的净收益。 资产减值损失:因资产的账面价值高于其可收回金额而造成的损失。 公允价值变动:以公允价值计量且变动记入当期损益的交易性金融资产。 第三步:企业的营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-营业费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益 4、营业外收入(支出),与经营活动无关的收入(支出),不可持续。 第四步:利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出+补贴收入+汇兑损益(视该企业是否有外贸业务而定) 5、第五步:净利润=利润总额-所得税 应税所得是以税法为基础计算出来的。 利润表和资产负债表最直接、最表面的联系——利润表中的一部分利润有可能被归入资产负债表中的未分配利润这一项,未分配利润将两张表联系在一起。 三、现金流量表 现金流量表从经营、投资、融资三个角度对现金的流入和流出进行描述。钱关系到企业的生死存亡,监控企业运作风险。四、活用三张表,打通财务数据经脉 1、为什么需要这三张财务报表? 三张报表实际上是站在两个不同的角度。在第一个维度上,现金流量表描述了一家企业能否生存下去,即所谓风险的角度;第二个维度上,资产负债表和利润表则展示了倘若这家企业能够继续生存它将是什么样子——有多少家底,又有多少收益,即所谓收益的视角。两个维度缺一不可,企业需要在这两个维度之下全面了解自己的经营、投资、融资状况。三张报表构成一个有机的整体,完整的、不多不少的描述了一家公司的所有经济活动。 2、同型分析 资产负债表的同型分析为资产负债表的每个项目除以总资产,利润表的同型分析为利润表除以营业收入。可以和自己的过去相比,就是所谓的趋势分析;也可以跟别的企业相比,无论是是竞争对手还是行业的标杆企业,或者行业内的平均水平,就是所谓的比较分析。 3、用比率分析企业的盈利能力 毛利润率,用毛利润除以收入所得到的比例;净利润率,用净利润除以收入所得到的比率,都是效益因素。 毛利率=毛利/营业收入=(营业收入-营业成本)/营业收入 净利率=净利润/营业收入 从现金开始再到现金的循环,每转一圈,企业就会卖出一批产品,获得一笔收入,同样时间内,总资产周转率越高,完成循环的次数越多,赚的钱就越多,周转率是一个与效率有个的概念。 判断一家企业的盈利能力如何,不仅要立足于效益,更要立足于效率。投资回报率(Return on Investment, ROI),通过投资而应返还的价值。 (1)总资产报酬率(Return on Assets, ROA)用以评价企业运营全部资产的总体获利能力。 总资产报酬率(ROA)=效率×效益 =收入/总资产×净利润/收入 =净利润/总资产=净利润/[(期初总资产+期末总资产)÷2] (2)净资产收益率(Return on Equity, ROE),又称净资产利润率,指利润额与平均股东权益的比值,该指标越高,说明给股东(所有者)带来的收益越高。之所以不称为股东权益报酬率,因为“股东权益=总资产-负债”,股东权益也被称为净资产,即净剩下来归股东所有的资产。 净资产收益率(ROE)=净利润/[(期初股东权益+期末股东权益)÷2] 4、企业的营运能力分析 一般说来,用收入除以该项资产得到该资产的周转率。 应收账款周转率=营业收入/[(期初应收账款+期末应收账款)÷2] 应收账款周转天数=365/应收账款周转率 存货周转率=营业成本/[(期初存货+期末存货)÷2]应为在被出售后,存货就转化为营业成本,所以更习惯用成本除以存货的方式计算存货周转率。 存货周转天数=365/存货周转率 流动资产周转率=营业收入/[(期初流动资产+期末流动资产)÷2] 流动资产周转天数=365/流动资产周转率 固定资产周转率=营业收入/[(期初固定资产+期末固定资产)÷2] 固定资产周转天数=365/固定资产周转率 总资产周转率=营业收入/[(期初总资产+期末总资产)÷2] 总资产周转天数=365/总资产周转率 5、公司的短期偿债能力分析 短期偿债能力,就是指企业偿还那些流动负债的能力。最好的办法莫过于把自己的流动资金变现——把产品卖掉,把别人欠我的钱收回来。 (1)流动比率=流动资产/流动负债 (2)速动比率=(流动资产-存货)/流动负债 注:存货变成现金最难因为要先把存货变成应收款,再将应收款收回,存货才能变成现金。 6、企业的长期偿债能力分析 负债的偿还,包括本金和利息两个维度;偿债,也包含偿还本金和偿还利息两个维度。 息税前收益(Earnings before Interest and Tax),扣除利息、所得税之前的利润,英文简称EBIT。用息税前收益除以利息,就得到了利息收入倍数。一般用这个比率来衡量企业在扣除利息和所得税之前的盈利足够它偿还几次利息。 利息收入倍数=息税前收益/利息费用=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用 注:通常用财务费用代替利息费用 资产负债率也叫财务杠杆,财务杠杆可以放到企业的资金。反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小,反映了债权人向企业提供信贷资金的风险,也反映了企业举债经营的能力。对上市公司的分析表明,中国上市公司的平均财务杠杆水平维持在45%左右。 资产负债率=总负债/总资产 五、影响财务数据的因素 企业决策和企业经济活动之所以千差万别,至少有三个方面原因:首先是外部环境存在差异;其次,企业的战略定位也有很大差别;最后,战略的执行能力也会影响企业的现在及未来的发展。五种力量归结为两方面的因素。第一个因素是行业内部的竞争状态,包括已经存在的竞争、新进入者的威胁和替代产品的威胁;第二个因素是购买方的谈判能力和供货方的谈判能力。 1、作者具体列举了造纸企业和彩电生产企业所处行业对财务数据的影响。任何一个企业的财务数据都一定带着它所在行业的烙印,并且会随着这个行业的冷暖兴衰而发展变化。 2、战略定位通常归纳为两种:第一种是成本领先战略,也就是薄利多销,薄利体现在财务数据上是指毛利率低,低毛利高周转率;第二种战略叫做差异化战略,将自己的产品做得跟市场上所有产品都不一样,便于较高定价,是高毛利低周转率的。 六、好公司是什么样的? 赚钱的公司是好公司。一个公司的经济利润中大于0的部分是企业为股东真正赚到的钱,一家公司一辈子所创造的经济利润全部加在一起,就是这个企业为股东创造的价值。 1、投资资本回报率=税后营业净利润/投资资本 2、投资资本=有息负债+股东权益 3、加权平均资本成本=(有息负债/投资资本)×债务资金成本(1-企业所得税率)+(股东权益/投资资本)×权益资本成本 注:通常,债务资本成本为贷款利率,权益资本成本可以用行业平均盈利水平衡量。 4、经济利润=(投资资本回报率-加权平均成本)×投资资本 评价一个企业是否是好企业,最终的落脚点就在总资产报酬率。 净资产报酬率=净利润/股东权益=(净利润/总资产)×(总资产/股东权益)=总资产报酬率×权益乘数 权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/(1-资产负债率) 七、把控风险的要诀 通过现金流量表,可以对企业做出风险评价。八种情况不再一一分析,不同状态的企业处在不同的发展阶段,具有不同的风险特性和风险来源,这是现金流量表告知的关于公司风险的信息。三张报表最为重要的内在联系就是在任何时间利润和现金流的差异都证号是非现金资产和负债的变化。 当一个企业遭遇巨大风险的时候,关注风险是第一位的,现金流对它来说更重要;当企业经营活动的风险在相对可控的范围内时,利润就显得更为重要。 八、终曲 总的来说,财务分析可以在很大程度上帮助制定商业决策。 投资决策应遵守的最重要也是最基本的原则——净现值大于0,通常称为NPV大于0。 净现值(Net Present Value, NPV):投资项目未来收益贴现之后的总和减去投资成本之后的差额。一般认为只有净现值大于0的项目才可行。
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